2013年掛歷印刷造紙成本將轉嫁給企業
2013年成本上行是主基調，考驗企業轉嫁能力。2012年主要成本木漿和廢紙價格已經有所恢復，2012年我們認為受到歐美地區進口需求的推動，成本仍有望繼續走高。從需求格局看，我國需求提供了主要增量，而歐美地區提供了存量，2014年存量需求大幅下滑導致成本回落，但2012年存量需求的持續修復疊加上中國需求增量將推高成本，屆時將考驗輕工企業的盈利模式，我們認為產品有區分度，行業集中度高以及具備成本戰略的公司2012年經營將保持增長勢頭。
2013年玩具超配，造紙標配，包裝低配，推薦星輝車模、岳陽紙業、珠海中富、紫江企業。2012年成本上升是主旋律，在此背景下，玩具行業處于朝陽行業，國內外需求上升快，研發投入大，產品區分度高的公司能夠保持其毛利率水平，建議超配，推薦未來3年增長點明確的星輝車模；造紙行業產能過剩，集中度高，能夠部分轉移成本壓力，建議標配，重點推薦具備40萬噸商品漿，受益于漿價上漲的岳陽紙業；掛歷印刷包裝行業集中度低，產品同質化高競爭壓力大，向下游傳遞成本壓力困難，建議低配，推薦盈利模式穩健，需求有下游飲料企業快速投資支撐的珠海中富和紫江企業。
有別市場觀點。
我們相信2013年成本保持上行。市場有觀點歐洲將進入二次衰退，導致輕工行業大宗商品價格，如木漿、廢紙等出現回落。誠然，歐洲是木漿、廢紙消費的大市場，占比超過30%，以德國、意大利、法國和英國消費最多，如果歐洲二次衰退木漿將出現下跌，但從最近的庫存和發貨數據觀察，并基于我們和木漿貿易商、紙品企業主等業內人士的探討，木漿、廢紙市場目前處于緊平衡，需求向上態勢明顯，未來可以觀察到的木漿、廢紙新增供應量較小，加上中國國內紙品產能大量的擴張，因此成本價格上行成為更大概率的事件。
品味閣(7)